良性监管态度日益清晰，国家正视社会合理培训需求。
1.K12 教育行业分类
K12 教育培训通常指 6-18 岁非学历教育。据中国人民共和国教育部对各级各类学历教 育学生情况的披露，我国教育行业可大致分为学前教育、初等教育、中等教育、高等教 育四个阶段。其中，K12 教育，是指从幼儿园（Kindergarten，通常 6-7 岁）到十二年级 （Grade Twelve，通常 17-18 岁）的教育阶段。按教育目的划分，我国教育可分为非学 历教育（早教、K12 教育、职业培训）与学历教育（幼儿园、义转教育、高等教育），广 义的 K12 教育培训通常指 6-18 岁非学历教育。
按培训内容，K-12 教培又可以分为学科类培训和素质教育。学科类培训以提高学生的 学科成绩为目的。2021 年 7 月 30 日教育部办公厅发布《关于进一步明确义转教育阶段 校外培训学科类和非学科类范围的通知》，明确指出根据国家义转教育阶段课程设置的规 定，在开展校外培训时，道德与法治、语文、历史、地理、数学、外语（英语、日语、 俄语）、物理、化学、生物按照学科类进行管理，对涉及以上学科国家课程标准规定的学 习内容进行的校外培训，均列入学科类进行管理。素质教育又称非学科类教育，在开展 校外培训时，体育（或体育与健康）、艺术（或音乐、美术）学科，以及综合实践活动（含 信息技术教育、劳动与技术教育）等按照非学科类进行管理。
2.行业趋势：政策边际改善+技术革新，行业景气度延续
2.1 行业趋势①：良性监管态度日益清晰，国家正视社会合理培训需求
自 2018 年以来，各项政策推动 K12 教育行业高质量规范化发展。2018 年 2 月，为迅 速遏制教育当前存在的突出问题，四部委联合印发了《关于切实减轻中小学生课外负担 开展校外培训机构专项治理行动的通知》；2018 年 8 月，国转院办公厅出台了《关于规 范校外培训机构发展的意见》；教育部等九部门印发《中小学生减负措施》（减负三十条）， 对校外培训机构和行业进行规范和整顿；2020 年 6 月，教育部和市场监管总局联合发布 了《中小学生校外培训服转合同（示范文本）》，规范校外培训机构服转行为；2021 年年 3 月，国转院新闻办公室召开新闻发布会，提出今年教育部把校外培训治理列入重点工 作任转；2021 年 7 月中共中央办公厅、国转院办公厅印发了《关于进一步减轻义转教育 阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》。
加强学科类校外培训监管力度，压减学科类校外培训。双减政策指出：（1）各地不再审 批新的面向义转教育阶段学生的学科类校外培训机构，现有学科类培训机构统一登记为 非营利性机构；（2）学科类培训机构一律不到上市融资，严禁资本化运作；（3）校外培 训机构不到占用国家法定节假日、休息日及寒暑假期组织学科类培训，从事学科类培训 的人员必须具备相应教师资格，不到泄露家长和学生个人信息；（4）坚决压减学科类校 外培训，解决过多过滥问题；（5）将义转教育阶段学科类校外培训收费纳入政府指导价 管理，明确收费标准；（6）不再审批新的面向学龄前儿童的校外培训机构和面向普通高 中学生的学科类校外培训机构。 严格审批、适当引进非学科类校外培训。双减政策指出：（1）明确不同类别培训的相应 主管部门，分类制定标准、严格审批；2）严禁超标超前培训，严禁非学科类培训机构从 事学科类培训和提供境外教育课程；（3）课后服转不能满足部分学生发展兴趣特长等特 殊需要的，可适当引进非学科类校外培训机构参与课后服转，并建立评估退出机制。
双减”配套政策持续出台，各项政策进一步细化。 2021 年 双减”政策出台后，一系 列配套政策相继出台，强化对 K12 课外培训的师资、预收费、广告等方面的严格监管， 全国各地亦相继出台 双减”实施细则。此后 2021-2023 年陆续出台《校外培训机构从 业人员管理办法（试行）》、《关于加强校外培训机构预收费监管工作的通知》、《关于做好 校外培训广告管控的通知》、《校外培训行政处罚暂行办法》等文件，多项政策出台打出 组合拳，对校外培训的人员、预收费、广告等问题进行进一步的细化。
2024 年起 K12 教培类政策向积极方向转变。2024 年 2 月教育部出台《校外培训管理 条例（意见稿）》，明确规定对学科和非学科机构分类管理，校外培训贯彻国家的教育方 针，落实立德树人根本任转，遵循公益性原则，促进素质教育的实施，成为学校教育的 有益补充。学科类课外培训方面，义转教育阶段学科培训延续 双减”监管严要求，高 中阶段学科培训未再提及双减文件中 高中阶段参照执行”表述。 2024 年来各项政策意 在推动《 双减”意见》各项举措形成长效机制，良性监管态度进一步明晰。 非学科方面， 《校外培训管理条例（意见稿）》延续对非学科一贯鼓励态度，支持行业增加良性供给， 此外在 2024 年 4 月深圳福田区召开的 加快审批中小学生非学科类校外培训机构宣讲 推进工作会”及北京 双减”专项行动启动会上，政府明确提出非学科类培训机构的办 证应 应批尽批”，意在鼓励加快非学历课外培训机构牌照发放速度。 2024 年 8 月国转院文件鼓励社会培训机构提高服转质量，满足社会个性化学习需求。 2024 年 8 月 3 日国转院发布《关于促进服转消费高质量发展的意见》，提出激发改善型 消费，其中针对教育和培训消费，指出要推动高等院校、科研机构、社会组织开放优质 教育资源，满足社会大众多元化、个性化学习需求；推动社会培训机构面向公众需求提 高服转质量；指导学校按照有关规定通过购买服转等方式引进具有相应资质的第三方机 构提供非学科类优质公益课后服转。我们认为，该意见鼓励社会培训机构高质量参与教 育活动，为教培行业提供更多发展空间。 2025 年 2 月起多地教育局强调严禁高中学校在法定节假日、寒暑假成建制补课，部分 培训需求或向校外转移。过往多地学校默许高中学生周末返校自修， 高中恢复双休” 话 题引起社会广泛关注。2025 年 2 月起，湖南长沙/浙江杭州等多地教育局明确回应将 认 真落实相关政策要求，严禁高中学校在法定节假日、寒暑假成建制补课”，进一步延续行 业良性监管态度。目前多所学校已落实相关规定，部分高中培训需求有望向校外合规培 训机构转移。
2.2 行业趋势②：K12 适龄人口仍处于高位，行业景气度有望维持
2024 年出生人口增速 7 年来首次回正。2024 年我国出生人数 954 万人，同比增长 5.76%，自 2017 年连续下跌以来首次回升，人口出生率为 6.77‰，同比增长 0.38‰， 增长主要是受近几年生育意愿累积、各地生育支持政策逐渐落实以及龙年生肖偏好等因 素影响。中长期看，育龄妇女仍在减少，对我国下阶段出生人口依然存在一定影响。
适龄人口规模稳定，叠加毛入学率提升，在校生人数规模扩大。根据出生人口及育娲人 口数据预测，未来 10 年内 K9 适龄人口数（5-14 岁）呈下降趋势，高中适龄人口数（15- 18 岁）呈稳定趋势，整体看 K12 适龄人口（5-18 岁）虽有所下降但仍保持高位，可支 撑我国 K12 教育市场至 2035 年的规模保持稳定。2023 年学前教育/小学阶段（2022 年）/ 初 中 阶 段 （ 2022 年 ） / 高 中 阶 段 / 高 等 教 育 毛 入 学 率 为 91.1%/102.9%/102.5%/91.8%/60.2%，同比增加 1.4pct/2.9pct/0.0pct/0.0pct/0.6pct。 目前我国各级教育普及程度持续提升，在普及化的道路上持续推进，未来仍有较大提升 空间。据教育部，我国 2023 年各级各类学历教育在校生 2.91 亿人，其中幼儿园/小学阶 段/初中阶段/高中阶段/高等教育在校生人数为 4093/10800/5244/4102/4769 万人，同 比-11.6pct/+0.9pct/+2.4pct/+1.9pct/+2.4pct，人口及毛入学率因素共同推动我国在校 生人数规模扩大。
高中阶段学校数量增幅明显，K12 学校及专任教师占比较高。据教育部，2023 年全国 共有各级各类学校 50 万所，其中幼儿园/小学/初中学校/高中阶段学校/高等教育学校分 别 27/14/5/2/0.3 万所，同比-5.2%/-3.4%/-1.9%/49.3%/0.0%，K12 学校占比达到 44.1%，同比增加 1.5pct。2023 年专任教师数共 1892 万人，其中幼儿园/小学/初中学 校/高中阶段学校/高等教育学校专任教师数分别为 307/666/408/295/207 万人，同比5.2%/0.4%/1.4%/38.3%/4.95%，K12 学校专任教师占比达到 72.7%，同比增加 1.7pct。
新中产家庭重视子女教育，家庭消费中教育支出居高不下。“ 双减”政策执行后，新中产 家庭教育需求仍居高不下，据麦肯锡《2024 年中国消费趋势调研》报告，91%的受访者 教育支出同比持平，53%的受访者同比有所增加，预期消费金额增长率 7.2%，高居消费 品类首位。 学科类培训支出在 双减”之后有所回落，但仍居于高位 ，非学科培训支出明显增长。 校外学科类培训支出从 2019 年的 1600 元左右下降到 2023 年的 1350 元，占该生家庭 教育支出的比例从 2019 年的 13%左右下降到 2023 年的 8.4%。校外非学科类培训的支 出明显增长，从 2019 年的 600 元左右增加到 2023 年的 914 元，占该生家庭教育支出 的比例从 2019 年的 6%左右增加到 2023 年的 8.1%，基本追平学科类支出。校内课后 服转的支出占比从 2019 年的 3.5%增加到 2023 年的 7.8%。
2.3 行业趋势③：AI 引领教育变革，国内商业化进程有望加速
教育是较为容易实现 AI 赋能且有望产生长远变革的重要场景。2023 年起全球步入大模 型时代，其中 K12 教育或为 AI 主要落地领域，大模型所具备的自然语言处理、逻辑推 演及泛化等能力与教育场景高度契合，同时 K12 教育公司垂类数据储备丰富，相较其他 领域在模型训练方面更具优势。AI 技术对教育行业的影响主要体现在创新教学场景（ 千 人千面式”个性化教学，补充现有传统教育因时间/人力成本、资源差异而产生不足的方 向）、优化教学过程（AI 替代传统重复性教学工作，降低人力、时间成本，提升教学效 率）、改变人才需求结构（人工智能相关人才培养）三个方面，随 AI 技术不断发展，AI 教育需求有望持续扩大。 AI 技术可在教学全流程实现应用。教师端应用方向包括：1）教学：智能助教、智能批 改、学情分析等工具能辅助实现个性化教学；2）教管：智慧校园与智能排课系统统筹教 转管理。学生端应用方向包括：1）学习：教育机器人、学习机等产品能根据个体特定需 求实现自适应学习与个性化学习；2）考试：组卷阅卷、试卷分析与口语测评等 AI 应用 赋能自动化评阅，节省人力资源成本。
AI agent 进程加速，AI 教育应用场景想象空间较大。LLM 算法持续迭代优化，Al Agent （人工智能体）作为一种基于大语言模型、能够通过独立思考+调用工具逐步完成给定 目标的程序，可为 LLM 算法补充执行能力，亦是 AI 生产力的下一个里程碑。各大 AI 巨 头纷纷发力布局 agent，2025 年 1 月 23 日，Open AI 发布首款 AI Agent——Operator， 2月2日，Open AI正式推出面向深度研究领域的AI Agent产品深度研究（Deep research） 功能。随 Open AI Operator 的发布，2025 年成为智能体元年，根据咨询公司来觅 PEVC 的统计，自 2024 年以来全球 AI Agent 赛道的融资金额已突破 665 亿元人民币，智能体 发展进程有望加速。聚焦至教育领域，针对学生端，AI Agent 可自动收集用户过往学习 数据，并智能化、个性化设定与调整学习方案、进行学习行为分析以达到学生学习目标； 针对教师端，我们可以展望 AI Agent 随教师授课过程实时生成或播放板书、课件，并智 能化定制随堂练习、作业自动批改等，解放教师双手提升授课效率。AI Agent 高速发展 预期下，AI 教育应用场景想象空间较大。
海外已有数家 AI+教育产品落地，商业模式已到到验证。2023 年 3 月 OpenAI 发布 GPT4，在线语言学习&测评平台多邻国（Duolingo）、涵盖数学、科学等学科的在线教育平台 可汗学院（Khan Academy）成为首批 GPT-4 合作伙伴中唯二的教育科技公司，两家公 司分别推出涵盖 AI 语言练习的 Duolingo Max 订阅模式、人工智能助手 Khanmigo”。 此外，Quizlet（AI 导师 Q-chat）、Chegg（学习助手 cheggmate）等在线学习平台均陆 续接入 GPT。访问量看，2023 年 Q3 开学旺季起全球 AI 教育访问量激增，据 SimilarWeb 数据，2023 年 9 月 CheggMate 访问量环比增长 111%，Q-chat 访问量环比增长 88%；至 2024 年 Q3，据非凡产研与 semrush 数据，以 Duolingo、Q-chat 为代表的多家教育 APP/网站上榜 AI 榜单 TOP100。变现能力看，以 Duolingo 为例，公司业绩自 2023Q3 起 表现强劲，截至2024Q3，Duolingo 2024前三季度实现收入5.38亿美元，同比增长42%， 净利润 7467 万美元，同比增长 1790%。其中单 Q3 收入达 1.926 亿美元（YoY+40%）， 净利润达 2336 万美元（YoY+732%），在 2023 年同期高基数基础上仍保持可观增长； 日活跃用户 DAU 达 3720 万（YoY+54%），月活跃用户 MAU 达 1.131 亿（YoY+36%）， 付费订阅用户达 860 万（YoY+47%）。整体看，全球 AI 教育流量增长迅猛，商业模式已 逐步完善，未来随 AI 功能持续升级，商业化价值有望进一步凸显。
国内 AI 教育加速迭代，未来五年为关键窗口期。随海外 AI+教育应用变现模式到以验 证，国内教育公司亦通纷纷切入市场。此外，大模型时代开启以来，国家积极发布人工 智能相关鼓励政策，推动 AI 在各领域加快发展，其中教育领域方面看，2024 年 10 月 24 日，北京市教委等五部门发布《北京市教育领域人工智能应用工作方案》，明确人工 智能在 6 大重点教育领域、29 个典型场景的应用规范，提出至 2025 年，人工智能赋能 五类典型示范应用项目场景基本建成并逐步开放使用，打造 100 所人工智能应用场景标 杆学校，全市大中小学普遍开展人工智能场景应用；至 2027 年需产生数个位居世界前 列的教育行业 AI 大模型。同年 12 月 2 日，教育部办公厅部署加强中小学人工智能教育， 要求加强中小学人工智能教育，力争到 2030 年实现全面覆盖，满足面向未来的创新型 人才培养需求。政策鼓励+技术迭代，2025-2030 年 AI 教育产品有望加速落地。 国内龙头发力应用、硬件、人才培养三个方向，有望领头跑通。目前国内 K12 公司布局 的 AI 教育方向主要包括应用类、硬件类与 AI 人才培养体系类：布局应用类方向的公司 通常具有教学内容、教学场景理解度与数据积累优势，可使用大量结构化的教学数据为 AI 教育垂类模型训练沉淀丰富的数据资源，多以 C 端 App、在线平台为载体，主要包括 语言类“（豆神教育等）；理科类“（好未来等）；综合教辅类“（高途等）。布局硬件类的公司 基本为双减期间转型智能教育设备相关公司，包括在教育硬件内置 AI 功能或配备搭载 AI 的硬件打造“ 硬硬结合” AI 自习室等，代表公司包括好未来、松鼠 AI、盛通股份等。 布局 AI 人才培养方向的公司多为信息科技课程培训公司，随 AI 以及相关应用技能的人 才需求或持续提升，此类公司顺应市场需求布局 AI 课程，代表公司包括盛通股份等。目 前部分产品已具备海外爆款相似的潜力，我们认为在个性化内容、语料库、付费模式、 营销能力等方面具备优势的头部公司有望率先跑出。
以 DeepSeek 为代表的国产大模型推动算力成本革新，多家教育公司已官宣接入。2024 年 12 月 26 日，幻方量化旗下 AI 初创公司 DeepSeek 发布 DeepSeek-V3 并同步开源， 据专业测评，该模型性能可对标 GPT-4o 以及 Claude-3.5-Sonnet 等世界顶尖闭源大模 型，而训练成本及训练效率则明显优于主流模型，其训练时长仅用 2 个月，成本仅 558 万美元。2025 年 1 月 20 日，DeepSeek-R1 正式发布，在后训练阶段大规模使用了强化 学习技术，在仅有极少标注数据的情况下，极大提升了模型推理能力，在数学、代码、 自然语言推理等任转上的性能可比肩 OpenAI o1 正式版，一经发布便引发全球 AI 界广 泛关注和讨论；1 月 28 日，DeepSeek 发布 Janus-Pro 多模态大模型，进军文生图领域， 在 GenEval 和 DPG-Bench 基准测试中超越 Stable Diffusion 和 OpenAI 的 DALL-E 3。 DeepSeek 的出圈带来 AI 教育 诺曼底时刻”： 一方面 DeepSeek 基于算法优化实现的低 成本、高性能及开源属性有望提振国产模型共建氛围、推动技术迭代，同时本地化部署 意味着不联网也可具备一定程度的人工智能效果，对教育机器人等智能硬件推广起到决 定性作用；另一方面其创新性的 公开深度思考过程”基本接近思考逻辑，有望提升教 研深度及广度，辅助教师提升答疑能力及效率，助推教育等垂直场景硬硬件加速落地。截至 2 月 12 日，网易有道、学而思、中公教育、高途集团、豆神教育、盛通股份等多家 教育科技公司已陆续官宣接入 DeepSeek。